03.08.2021

Признаки готовности рынка к биткоин-ETF

Как известно, 17 сентября фондовая биржа BZX Чикагской биржи опционов отозвала своё предложение VanEck/SolidX по биткоин-ETF. Это событие привело к тому, что основной претендент на получение разрешения от SEC выбыл из гонки, оставляя под вопросом перспективу одобрения биткоин-ETF в целом.

В этом материале мы постараемся объяснить, почему время биткоин-ETF пришло. В этом году биткоин (BTC) как актив показал себя очень хорошо, оторвавшись от своих «минимумов» и долгое время торгуясь на уровне около $ 10 000.

Динамика курса биткоина за 2019 год

ETF или биржевые фонды — это набор ценных бумаг, привязанных к конкретному индексу. По сути, это инвестиционный инструмент, который отслеживает эффективность базовых активов. ETF могут включать в себя многочисленные инвестиционные классы, такие как акции, товары, облигации или их микс. Следовательно, ETF позволяет инвесторам диверсифицировать свои активы, фактически не владея какими-либо активами. Биткоин-ETF просто подражает цене криптовалюты.

Так зачем покупать биткоин-ETF, если он всего лишь имитирует цену биткоина? Почему бы просто не купить сам биткоин и исключить посредника?

Для этого есть несколько причин, главной из которых является то, что биткоин по-прежнему остается в значительной степени нерегулируемым активом, и существует множество рисков, связанных с его прямой торговлей. Если вы инвестируете в биткоин, вам нужно хранить свои приватные ключи в каком-либо безопасном месте и управлять своим биткоин-кошельком, а это отпугивает инвесторов. Криптовалютное пространство совсем новое, в нём происходит множество изменений.

Начинающего инвестора также может отпугнуть необходимость разобраться в том, как функционирует рынок криптовалюты. Кривая обучения здесь очень крутая, но с одобренным ETF проблема исчезнет, так как инвесторы знакомы с этим инвестиционным механизмом. По состоянию на сентябрь 2019 года мировой ETF-рынок оценивается в огромные $ 3,9 трлн, поэтому одобрение биткоин-ETF может представить биткоин более широкой аудитории.

По состоянию на сентябрь 2019 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) не утвердила биткоин-ETF, сославшись на ряд факторов, от незначительных объёмов торговли фьючерсами до возможного риска манипуляций и мошенничества, поскольку большинство криптобирж являются нерегулируемыми.

Существует три причины, по которым можно предположить, что мир готов к биткоин-ETF. Обратите внимание, все мотивировки заимствованы из общедоступной презентации, представленной Управлением активов Bitwise для SEC. Примечательно, что 13 октября истекает срок, в течение которого SEC либо одобрит, либо отклонит биткоин-ETF Bitwise.

Причина №1: спот-рынок биткоина стал более эффективным

В презентации, представленной Bitwise для SEC, указывается, как развивался спот-рынок биткоина за последние 18 месяцев. Вот скриншот из презентации.

Спот-рынок биткоина за последние 18 месяцев

В начале 2018 года произошёл ряд ключевых событий, связанных с запуском фьючерсов на биткоин CME. BitLicense добавила для криптобирж требования к надзору за рынком, состоялся запуск институционального рынка биткоин-лендинга, был открыт публичный доступ к таким институциональным маркет-мейкерам, как Jane Street. Эти события резко повысили эффективность, впервые создав «динамичный, двусторонний рынок институционального качества», говорится в отчёте.

Средний разброс (спред) по основным биржам с реальными объёмами находится в диапазоне от 0,01 до 0,1%. Кроме того, арбитраж среди ведущих бирж почти идеален, без устойчивых отклонений. Это означает, что спот-рынок биткоина в настоящее время работает с гораздо большей эффективностью, чем большинство других крупных рынков.

Причина №2: рынок биткоина более устойчив к рыночному манипулированию

Несмотря на то, что биткоин создавался как протокол P2P-платежей, он является первым в мире реальным цифровым товаром, а такие его неотъемлемые характеристики, как взаимозаменяемость, беспрепятственность перевода и возможность торговли на бирже, делают его уникальным по сравнению с традиционными товарами.

В истории финансов случались случаи манипулирования рынком в результате скоординированного установления цен. Однако цена биткоина устанавливается на открытом рынке.

Кроме того, взаимозаменяемость биткоина обеспечивает практически идеальный арбитраж между различными направлениями торговли. Возможно, это приводит к тому, что манипулировать рынком становится невероятно трудно, поскольку любая попытка требует превосходства над большей частью мировой ликвидности.

Причина № 3: рынок биктоин-фьючерсов довольно значительный

Рынок фьючерсов CME на биткоин является гораздо более значимым, чем считалось ранее. Неправильное представление о нём связано с тем, что, согласно исследованию Bitwise, 95% от общего объёма спотовой торговли биткоином является фейком.

Доля рынка биктоин-фьючерсов

Согласно отчёту, объём спотовых торгов биткоином составляет примерно $ 17 млрд (по состоянию на август 2019 года), а фактический объём торгов составляет около $ 1 млрд. Объём торговли фьючерсами составляет 1/4 от объёма спотовой торговли. Кроме того, с начала 2019 года фьючерсный рынок представляет собой значительную часть реального биткоин-рынка.

Причина № 4: хранение биткоина стало институционализированным

Основным препятствием для инвестиций в биткоин является надёжное хранение приватных ключей из-за анонимного и неизменного характера биткоин-сети. Если хакер получает доступ к чьим-то приватным ключам и перечисляет биткоин куда-либо, вернуть его будет невозможно, разве что большая часть сети согласится отменить транзакцию (что почти невозможно). Здесь особенно пригодятся кастодиальные услуги.

Хранение приватных ключей

За последние два года большинство хранилищ Bitgo стали регулируемыми и застрахованы в таких известных фирмах, как Llyod’s of London, специализирующихся на рынке страхования. Сумма страхового покрытия составляет $ 100 млн и предоставляется клиентам бесплатно.

Это причины, по которым мир готов к биткоин-ETF, поэтому большинство опасений SEC уже сняты сами собой.

Статья взята с сайта Майнинг Криптовалюты

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *