Huobi, базирующаяся в Сингапуре торговая платформа, которая в настоящее время входит в тройку крупнейших мировых криптовалютных бирж, опубликовала заголовки 1 июня, когда она представила биржевой фонд (ETF), который отслеживает индекс десяти ключевых криптоактивных активов против Tether, цифровой валюты привязан к доллару США.
В то время как впечатляющий подвиг, который, несомненно, привлечет еще больше розничных инвесторов к торговле криптовалютой во всем мире, в глобальном масштабе это вряд ли является первым примером регулируемой производной на основе криптографии, предлагаемой общественности. Швеция, которая, как правило, служит примером учебника для получения прав на основанные на криптовых фондах права, в начале 2015 года внедрила продукты, проданные на основе биткойна.
Поскольку карманы криптографических бумаг появляются в Европе и Азии, одна крупная юрисдикция заметно отсутствует на этой карте — в Соединенных Штатах. Несмотря на многочисленные попытки от имени инвестиционных компаний получить регулирующее разрешение на листинг и торговлю криптовалютными ETF на крупных биржах США, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) с неохотой открыла шлюзы до сих пор. Более пристальный взгляд на обратную связь между регулирующим агентством и пионерами регулируемой криптоиндустрии предполагает, что одобрение SEC является вопросом времени.
Что такое ETF?
Биржевые фонды или ETF являются ценными бумагами, которые сочетают диверсификацию паевых инвестиционных фондов с торговыми возможностями акций. ЕФО отслеживает индекс или корзину активов, пропорционально представленных в акциях фонда. Наряду с паевыми инвестиционными фондами индекса ETF являются одним из основных инструментов для пассивных инвестиций.
Стремясь к очарованию регулируемых ценных бумаг, многие в сообществе финтех считают появление торгуемых криптовых фондов важной вехой на пути к массовому усыновлению. Являясь связующим звеном между миром криптообменников, который остается неясным многим осторожным инвесторам и более традиционным финансовым инструментам, криптовые ETFs должны значительно расширить сферу деятельности участников, задействованных в пуле цифрового богатства.
Относительно новый, но уже довольно установленный финансовый инструмент, «регулярные» ETF обычно связаны с более низкими рисками инвесторов, чем отдельные акции. Действительно, когда один покупает в корзину с несколькими активами, они защищены от взлетов и падений, которые склонны к одиночным запасам. Убытки от неэффективных активов смягчаются выгодами от тех, которые оцениваются на более высокой скорости, в то время как общий рост отраслей, рынков и индексов приводит к увеличению стоимости акций фонда со временем. Как показала знаменитая ставка, начатая Уорреном Баффетом, индексный фонд (инструмент, организованный по тому же принципу, что и ETF, но не обязательно торгуемый на бирже) в течение десятилетия, значительно опережал коллекцию хедж-фондов, тщательно отобранных на стене Уличный управляющий активами.
Как они должны работать в криптографии
Существует несколько способов обмена биржевым товаром на цифровые активы. Самым простым является фактическое приобретение и хранение криптовалюты, с тем чтобы разделить доли своей собственности между заинтересованными сторонами фонда. Ранняя криптография в SEC весной 2017 года последовала за этой моделью. Другой вариант, принятый второй волной заявителей в конце года, — это ETF, который владеет фьючерсами на биткойн.
Один из самых ранних предшественников криптографических ETF на почве США возник из работы Тайлера и Кэмерона Уинклеосса по индексу цен на биткойн, названному, ну, Winkdex. Новость о том, что адвокаты близнецов работали над тем, чтобы заложить законную основу для биржевого фонда, связанного с ценой биткойна, всплыла сразу после того, как сам индекс вышел в эфир в начале 2014 года. Усилия, похоже, не были средним подвигом, поскольку это не было до марта 2017 года, что Winklevosses, наконец, подали официальное заявление перед Комиссией по ценным бумагам и биржам. Цена биткойнов выросла в ожидании решения, но судьбоносное решение SEC стало слабым для близнецов и индустрии в целом.
Заявка на перечисление и продажу акций Winklevoss Bitcoin Trust была отклонена, так как наблюдатель по ценным бумагам указал на отсутствие регулирования на рынках и огромный потенциал для мошеннических действий. Тем не менее, решение оставило место для оптимистического оптимизма, поскольку в нем предусматривалось, что технология криптовалюты все еще находится в зачаточном состоянии, и Комиссия по-прежнему открыта для пересмотра своей политики, поскольку развивается более зрелый и лучше регулируемый рынок биткойнов.
Всего через несколько недель после отражения первого обвинения SEC пришлось иметь дело с другим заявлением, чтобы перечислить цифровую валюту отслеживания продукта. Обмен NYSE Arca запросил разрешение на торговлю SolidX Bitcoin Trust, биржевой продукт, также привязанный к биткойну, только для того, чтобы его отрицали на языке, отражающем более раннее решение Winklevoss.
Кто прыгает на подножку
Это не заняло много времени, пока не появился следующий всплеск криптографических заявок ETF. Подтвержденный Чикагской версией опционов, объявляя о своих планах по продаже биткойнских фьючерсов в четвертом квартале 2017 года, известные инвестиционные фирмы, такие как VanEck и ProShares, начали свои попытки прорезать волокиту. Однако, поданные в августе и сентябре, оба провайдера ETF увидели, что их приложения останавливаются по той причине, что фьючерсные продукты, которые должны были отслеживать их средства, еще не были доступны.
Поскольку битвоиновые фьючерсы CBOE и CME стали реальностью и резкие скачки цен на бумаги в конце 2017 года, SEC снова заполнила заявки на одобрение продуктов на основе биткойнов: к началу января 2018 года по меньшей мере 14 из них находились на рассмотрении агентства. Среди крупных игроков отрасли ETF, VanEck и ProShares присоединились Direxion и First Trust. Комиссия по ценным бумагам и биржам осталась без внимания. В своих отзывах заявителям Комиссия выразила озабоченность по поводу ликвидности и оценки инструментов, лежащих в основе предлагаемых средств.
Регулятор также счел необходимым выступить с некоторыми общественными разъяснениями по этому вопросу, в результате чего 18 января открылось открытое письмо Даля Блас, директора Отдела инвестиций в SEC, руководителям двух инвестиционных ассоциаций. Счет сосредоточился на пяти областях, представляющих интерес для ФРС: ликвидность, манипуляция, оценка, хранение и возможный арбитраж криптоактивных активов. В письме вновь указывалось, что до тех пор, пока эти пункты не будут удовлетворены удовлетворительным образом, нецелесообразно, чтобы спонсоры фондов инициировали регистрацию средств, которые намереваются существенно инвестировать в криптовалютность и связанные продукты ».
SEC рассматривает изменение правила
Следует упомянуть, что для американских инвесторов некоторое время был доступен один финансовый инструмент, связанный с биткойнами. Биткойн инвестиционный трест, управляемый Grayscale под тикером GBTC, занимал около 175 000 биткойнов по состоянию на февраль 2018 года. Однако GBTC не квалифицируется как ETF, поскольку он не зарегистрирован в SEC в соответствии с Законом об инвестиционной компании 1940 года и не является горстка других трастов на основе альткойнов, которые Grayscale Investments объявили в марте.
Эти продукты продаются через счетчик, что означает, что они не указаны на традиционных биржах, но могут быть найдены на альтернативных платформах, где правила менее жесткие. Этот факт также лишает их полной «установившейся» легитимности. Заявка Grayscale на разрешение GBTC на листинг с обменом NYSE Arca еще в сентябре 2017 года была бесплодной.
Между тем продолжался обмен между регуляторами и участниками рынка. В конце марта президент Cboe Крис Конканнон взвесил в дискуссии, опубликовав открытый ответ на январскую пьесу Далии Бласс. Главным моментом Concannon было то, что криптовалютные рынки в настоящее время все больше похожи на регулярные рынки сырьевых товаров, а это означает, что большинство проблем регулирующего органа можно было бы рассмотреть в рамках соответствующих товарных позиций. Поэтому, как подтвердил глава биржи, нет необходимости сдерживать развитие нового класса инструментов для криптографических инвестиций. Несмотря на то, что это было маловероятно в ответ на письмо Кончаннона, примерно в то же время SEC объявила, что рассматривает возможность изменения правила, которое может привести к появлению двух Ботвойных ETFs Proshares. Решение, похоже, все еще работает.
Неутомимые близнецы Винклеввеса тоже не теряли времени. Патент, который был вручен им в мае, очень похож на продукт их усилий, чтобы найти обходное решение, которое могло бы решить некоторые из расхождений SEC и помочь им приблизиться к расчистке регулирующего барьера. Патент защищает метод расчета в продуктах с криптообменной торговлей.
Наконец, VanEck, еще один чемпион криптоиндустриальных инструментов, подал заявку на еще один биткойн ETF. На этот раз цена акции установлена в размере 200 000 долларов США для привлечения институциональных инвесторов, и вместо того, чтобы предлагать фьючерсные контракты, фирма планирует использовать физически поддерживаемую модель, которая предполагает наличие фактической криптовалютности.
Учитывая очевидное движение регуляторов к изменению правил в апреле, а также огромный корпоративный и розничный спрос на производные криптовалюты, похоже, скорее, чем позже защита SEC будет рушиться. Слишком много влиятельных и богатых актеров стремятся к внедрению криптовых ETF посредством лоббирования, юридической и изобретательской деятельности. Хотя приход большего количества институциональных денег, которые регулируют ценные ценные бумаги, может не соответствовать либертарным идеалам движения Циферпанк, он может хотя бы обеспечить легитимность и стабильность всей экосистемы.
